十银行就资管新规反馈：望延长过渡期，警示快速打破刚兑风险

对资管新规的公开征求意见还有一周时间才截止，被市场认为冲击较大的银行，也在对具体细节展开内部讨论。

一份十家股份制银行关于《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》反馈意见12月7日在市场流传。这份反馈意见提出了多条建议，大多意在“松绑”，包括适当延长过渡期到3年、有条件放开理财投资非标债权资产的投资者限制及期限错配限制、允许资管机构自主选择估值方法、给予银行理财平等的主体地位、建议取消私募产品发行对象不超过200人的限制要求、放开可分级产品投资债券股票等标准化资产的比例限制、明确管理人依然可以收取业绩报酬、允许委外产品投资于未取得金融牌照的私募基金等。

一位股份制银行资管部人士对澎湃新闻表示，这份反馈意见更类似于行业的内部讨论，“征求意见稿下来后，已经有个好几次类似的行业、学术讨论了，有时还会有监管部门来参与。”

11月17日人民银行联合银监会、证监会、保监会、外汇局发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》（市场俗称为资管新规），对银行、证券、保险、信托、基金、期货等各类金融机构的资管业务进行全面统一监管。而公开征求意见的截止时间为12月16日。

在眼下的银行理财市场上，从发行规模上看，股份制银行已经超过国有五大行，成为发行理财产品规模最大的一类机构。

根据《中国银行业理财市场报告（2017年上半年）》的数据，截至2017年6月底，全国性股份制银行存续余额为11.80万亿元，市场占比41.58%这一数字超过了国有五大行，同期，国有大型银行理财产品存续余额为9.27万亿元，市场占比32.66%。

为避免无产品续接，机构建议允许续发特征相一致产品

反馈意见提及，大量未到期理财资产将面临无产品可续接的困境，资产处置将加剧金融市场波动。因为在产品端，银行理财产品普遍以一年期以内的产品为主，而在资产端，根据测算，银行理财存量资产的平均剩余期限约为3-4年。可以预见2019年6月过渡期结束后，将出现大量存量资产未到期而产品持续到期的情形。

在备受关注的规范资金池方面，按照征求意见稿的规定，资产管理产品直接或者间接投资于非标准化债权类资产的，非标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日。

据澎湃新闻了解，针对这一焦点的讨论此前已经展开。

一位银行资管人士此前亦对澎湃新闻表示：“理财产品的存续期很少会超过一年，而非标项目的投资时间短则3年，长的话超过10年。”上述资管部人士表示：“到了新老划断的时间点（即2019年6月30日），而非标产品还没到期，要怎么处理，我们在等监管的进一步说明。”

对此，反馈意见建议以《指导意见》实施之日中债登登记的资产信息为准，对于过渡期后仍未到期的存量资产及其对应的产品，允许银行续发与该产品特征相一致的产品（包括产品期限、估值方法、销售方法、销售对象、监管报备方式等保持一致），直至所投资长期限资产到期。        

机构期望一段时期内允许存量预期收益型产品与净值型产品并存

针对征求意见稿中要求过渡期后打破刚性兑付，在具体执行上理财产品应施行净值化管理并按公允价值确定产品净值的要求，银行也期待监管松绑。

反馈意显示，现阶段银行理财客户风险偏好低、对净值型产品接受程度低，快速地打破刚性兑付将导致客户大量赎回理财产品，造成理财资产无产品承接的局面，很可能触发流动性风险。同时，为应对客户赎回理财产品，银行理财势必将被迫大量抛售资产，又将进一步加剧金融市场波动。 

不同于现在市场上主流的银行给出预期年化收益率的理财产品，净值型理财产品的运作模式类似于开放式基金，收益率并不确定，不给出预期收益率。

在指导意见实施后的一段时期内，允许存量预期收益型产品与净值型产品并存。

虽然目前国有大行和主要股份制银行都已经在发行净值型产品，但一位股份制银行战略规划部人士坦言，“相对预期收益率产品，净值型产品对银行的要求更高，对中小银行的冲击更大。”

建议允许公募产品投资非标

此外，征求意见稿中严格限制非标债权资产与非上市公司股权投资的规定，也成为银行在内部讨论中多次提及的问题。

反馈意见认为，非标债权资产作为理财投资的一类大类资产，具有重要的配置价值，是理财业务支持实体经济的重要形式，在理财打破刚性兑付后还可是直接融资体系的重要组成部分。

机构建议明确公募产品可以投资非标准化债权资产，同时，考虑到开放式产品具有一定的资金沉淀率，允许在开放式产品中按一定的比例来配置非标准化债券资产，并通过限定久期缺口等方式允许一定程度错配；对于在相关市场流通交易的资产不认定为非标债权资产，如对于在交易所报价系统、中证报价、银登中心、北交所、中信登、票交所等市场交易的资产。